隨著(zhù)地方鋼鐵生產(chǎn)限制政策的實(shí)施，我國擔心隨后涂塑鋼管價(jià)格的下跌會(huì )導致企業(yè)原材料的貶值，給涂塑鋼管企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。從涂塑鋼管企業(yè)需求出發(fā)，現貨建議涂塑鋼管企業(yè)在產(chǎn)品主合同附近分批建立頭寸，并在不同實(shí)施價(jià)格的情況下分階段建立頭寸?？紤]到流動(dòng)性問(wèn)題，選擇以涂塑鋼管主合同為目標的平價(jià)產(chǎn)品附近的行權價(jià)格，產(chǎn)品報表量較高。如果價(jià)格上漲，現貨庫存升值，只需支付一定的黃金成本；如果價(jià)格下跌，庫存價(jià)值的損失可以通過(guò)產(chǎn)品清算或行使來(lái)彌補。

涂塑鋼管產(chǎn)品套期保值案例是2021年大型涂塑鋼管企業(yè)風(fēng)險管理計劃的代表性項目之一。涂塑鋼管企業(yè)剛剛接觸到產(chǎn)品套期保值，無(wú)法根據市場(chǎng)情況很好地調整復雜的組合套期保值。這一次，主要推薦或類(lèi)別保險策略，購買(mǎi)虛假看跌產(chǎn)品以保護現貨。未來(lái)，公司將對衍生品市場(chǎng)有更深入的了解和參與。

如果采用現貨套期保值，現貨保證金比例約為10%，現貨價(jià)格為40萬(wàn)噸/噸，40萬(wàn)噸套期保值產(chǎn)品對應的權利基金約為300萬(wàn)元，套期保值成本相對固定。沒(méi)有必要擔心增加現貨保證金，以便涂塑鋼管企業(yè)能夠在準備好的期望下完成套期保值。國內商品產(chǎn)品交易起步較晚，交易策略相對復雜。衍生品對于涂塑鋼管企業(yè)來(lái)說(shuō)，要接受產(chǎn)品交易，需要從概念上認識到交易策略，逐步探索和適應團隊建設過(guò)程，從淺到深逐步參與。在此期間，涂塑鋼管的現貨機構應加強對實(shí)體企業(yè)特別是產(chǎn)品交易的業(yè)務(wù)培訓和支持。

當市場(chǎng)下跌時(shí)，涂塑鋼管企業(yè)持有的虛擬價(jià)值產(chǎn)品轉化為實(shí)際價(jià)值。此時(shí)，減少頭寸不僅可以保持套期保值頭寸，還可以回到項目初步設計的套期保值頭寸，為涂塑鋼管企業(yè)節省一定的收入。較后，套期保值將于8月完成，涂塑鋼管價(jià)格上漲，庫存增值，產(chǎn)品收入約0.8萬(wàn)元。由于采用了靈活的產(chǎn)品策略，套期保值總體上達到了風(fēng)險對沖的目的，特別是在短期價(jià)格高位下跌的階段。同時(shí)，在同一套期保值現貨的基礎上，產(chǎn)品資金占用較少的優(yōu)勢，方便涂塑鋼管企業(yè)利用有限資金合理擴大套期保值規模。

在實(shí)際業(yè)務(wù)中，涂塑鋼管企業(yè)擔心市場(chǎng)下跌的風(fēng)險。因此，根據套期保值頭寸的計算，從2021年4月2日至8月，涂塑鋼管企業(yè)多次滾動(dòng)購買(mǎi)看跌產(chǎn)品，分階段開(kāi)倉。在此期間，涂塑鋼管現貨價(jià)格整體上漲，但在項目運營(yíng)期間價(jià)格迅速下跌了兩次。涂塑鋼管企業(yè)根據產(chǎn)品波動(dòng)性、市場(chǎng)研究判斷和庫存出貨情況，靈活動(dòng)態(tài)地調整產(chǎn)品頭寸。當價(jià)格高、波動(dòng)性高時(shí)，應適當增加看跌產(chǎn)品頭寸，并在隨后的價(jià)格回調中平倉，以平衡套期保值比例。這一過(guò)程使產(chǎn)品套期保值能夠在有效覆蓋庫存風(fēng)險的同時(shí)實(shí)現一定的回報。從4月初到5月中旬，現貨從977元/噸增加到1300元/噸左右，涂塑鋼管企業(yè)逐步在1280元/噸的行權價(jià)格上建立頭寸。特別是在5月中旬，產(chǎn)品波動(dòng)性增加，涂塑鋼管企業(yè)對行權的看跌產(chǎn)品價(jià)格顯著(zhù)增加1200多噸。此后，現貨價(jià)格迅速下跌，到5月底跌至1050元/噸。此時(shí)，平倉利潤分階段重新開(kāi)倉。

2021年，在涂塑鋼管價(jià)格波動(dòng)加劇、市場(chǎng)不確定性增加等因素的背景下，涂塑鋼管產(chǎn)品的靈活性增加了河北省工業(yè)的年鋼鐵產(chǎn)量約300萬(wàn)噸，擁有涂塑鋼管現貨庫存。在減產(chǎn)預期下，如果涂塑鋼管價(jià)格大幅下跌，原材料庫存將貶值。2020年，涂塑鋼管價(jià)格上漲。從估值的角度來(lái)看，涂塑鋼管價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入了高估值的范圍。為了支持更多的實(shí)體涂塑鋼管企業(yè)參與產(chǎn)品等衍生品的套期保值，近年來(lái)，大型涂塑鋼管企業(yè)推出了涂塑鋼管企業(yè)風(fēng)險管理計劃產(chǎn)業(yè)金融培育基地等服務(wù)平臺和項目，為涂塑鋼管企業(yè)參與相關(guān)衍生品管理風(fēng)險提供了試驗領(lǐng)域。